最近几乎每周都有并购重组终止的消息传出。除了证监会审批不过，自行取消的公司也不在少数。当然取消的原因五花八门，最核心的自然就是股价因素。

游族网络就是个最好的例子。这家公司近日发布了15则公告，宣布调整非公开发行事项。内容主要包括删除了19.4亿元收购Web3D互动娱乐软件研发商青果灵动97%股权的募投项目。

这则预案公告的收购最早要追溯到2015年7月21日。当时游族网络在宣布重大资产重组之后，就开始了长达7个月的停牌。其后在2016年2月发布了重大资产重组收购预案，宣布拟募集44.5亿元用于收购北京青果灵动科技有限公司97%股权项目、大数据分析与运营建设项目等三个项目。但是天不遂人愿，随后募集资金的计划一再变化。到了2016年7月，合计募集资金从44.5亿变更为39.6亿，其中大数据分析与运营建设项目募集资金从11.9亿缩减为7.9亿。

而到了9月，游族网络干脆大笔一挥，将其中最为重要的一项收购青果灵动的计划搁浅了，而其他的募集项目也都有不同程度的金额缩减。而原本39.6亿的募集资金金额一再缩减至12.52亿。

从44.5亿到12.52亿，背后呈现的除了大环境的变化，更多的还是买卖双方的博弈过程。业内人士表示，这次收购预案一再缩水，更多的是收购对价的原因。随着此前游族网络不断地更新交易预案，股票的发行价格也在不断地修正。根据游族网络2月6日发布的第一份定增预案，发行价格定为44.50元/股。之后3月29日，发行价修改为79.47元/股。随后经10转20的权益分派后，7月21日晚游族网络将发行底价修改为26.43元/股。

自2016年7月以来，游族网络的股价久盘不升，一直在26-35元之间徘徊。而一个接近于定增价的市价，显然是投资者和交易对方不能接受的。最后在9月13日公布的最新的定增预案中，将收购的“重头戏”青果灵动从交易预案中抹去，预计发行底价也调整为25.85元/股。

那么，未完成收购的青果灵动对于游族网络的业绩影响是否明显？

记者翻阅了游族2015年年报发现，游族网络对于青果灵动的投资已经不是第一次了。据了解，青果灵动是国内领先的3D跨平台游戏研发商，公司的主要业务为页游研发及手游的研发与发行。早在2015年，游族网络就已花费6000万取得了青果灵动3%的股份，当年应收股利90万元。

从收购预案来看，青果灵动盈利能力尚处于上升期。受益于游戏行业的高速发展，公司收入以及利润也呈现上升态势，2015年全年青果灵动实现收入9916万元，归属于母公司净利润2297万元。

游族网络之所以要收购青果灵动，除了看中其研发能力，更多的还是看重其在VR行业的布局。据了解，游族网络对于VR垂涎已久。游族网络首席运营官陈礼标在接受采访时曾透露，“4月份我们成立了VR部门，专注VR领域的开拓和投资。”而收购青果灵动，就是公司在VR产业链的一个重要布局。

此外，游族网络也是为数不多的涉足影视的游戏公司。集团子公司游族影业就因电影《三体》的改编而大受关注。在公开场合上，游族董事长林奇不断强调游族网络将联合游族影业提出“IP免费开放合作”，并开放《三体》版权，但由于游族影业并未在上市公司体内，因此这些并未在上市公司业绩中体现。

对此，游族网络证券事务代表向记者表示，《三体》电影的制作工作虽然不在上市公司体内，不过并不会停止；而《三体》游戏的制作现在也正在进行，上市公司还有其他VR的制作公司正在参与制作。

游族网络自2013年首次宣布借壳梅花伞之后，一路顺风顺水。在2014年正式完成手续变更，并于2015年完成了更名，作为游戏股在资本市场备受恩宠。其市值从刚上市时的140亿元，一路上升至2015年6月的402亿元。在经历了股价调整后，市值稳定在200亿元左右的规模。但随着此次定增预案的抛出，在长达7个月的停牌之后，市值再次重回400亿元的规模。

而且作为现金奶牛的游戏公司，游族网络在业绩方面表现也相当抢眼。最新披露的2016年半年报显示，上半年游族完成10.16亿的收入，同比增长55.97%；归属于母公司净利润实现2.34亿元，同比上升7.74%。收入方面，游族网络将大量资源都用于移动领域游戏的开发，手游收入占比逐年提升，2016年上半年增速达到78.87%；相比之下，对于毛利率更低的网页游戏，公司则保持着页游手游联动的策略。

停止收购在如今的资本市场早已不是个案。特别是在股价与增发价接近甚至倒挂时，往往重组很难进行。这种例子数不胜数，2015年下半年富瑞特装、芭田股份等公司也在股价低迷时终止了定增。