又到半年财报季，几家欢喜几家愁。

文投控股上半年财报显示，公司上半年主营业务收入人民币8.35亿，较去年同期营业收入下滑34.54%，归属于上市公司股东的净利润人民币720.39万元，同比下跌97.74%。

曾经在文娱投资领购领域相当活跃，先后投资36氪，为炉文化等多家业内公司，参与过《我不是潘金莲》、《功夫瑜伽》等多部重量级影片运作的的文投控股，究竟怎么了？

三年对赌期满 操盘手离场成主要原因

作为北京文资委旗下企业，文投控股的身份极其特殊。它隶属于北京市委宣传部，是首都文化创意产业核心投融资平台。

2015年，文投控股以14.28亿元和23.2亿元完成对江苏耀莱影城管理有限公司和上海都玩网络科技有限公司的全资收购，标志其开始转型文娱行业，同时大股东也变更为国资背景公司的北京文资控股有限公司。

作为高溢价收购的回应，耀莱影城和都玩网络各自给出了不菲的业绩承诺。

2018年4月9日，文投控股发布2017年年报，期内公司实现营收22.77亿元，同比微增1.13%；实现归属母公司股东的净利润4.34亿元，同比下降了27.81%。

纵然全年财报数据并不好看，但当初并购的两家子公司全都完成了各自的业绩对赌承诺，而且几乎都是踩点完成。

就在前一天，即4月8日，企业灵魂人物綦建虹辞去北京文投总经理及下属各公司担任的相关职务。作为主营业务掌舵人，他的离开对于公司影视板块影响较大。

耀莱影视之所以能够完成当初业绩对赌，确保文投全年营收有一定保障，和綦建虹与娱乐圈大佬的私人关系有着很大关联。

首先，文投控股创立之初通过北京耀莱影视绑定了成龙，几乎参与了他所有的影视作品，包括《铁道飞虎》、《英伦对决》等。綦建虹与成龙的私交，在其中起到的重要作用不言自明。

耀莱影视内部人士更曾表示，将来成龙的所有电影都由耀莱影视来主投主控。以成龙冠名的耀莱成龙国际影城在国内扩张至85家以上。

其次，引入了冯小刚作为明星股东，冯小刚出资2000万元，认购307.97万股，认购比例为3.91%。尽管经历保底《我不是潘金莲》失败，但文投参与的《芳华》，也为公司带来不少利润。

此外，今年作为《唐人街探案2》的联合出品方之一，也将为其带来不小的利润回报。

对于志在打造“文娱产业航母”的文投控股来说，“单兵”作战显然不符合企业的战略规划。

在电影产业稳住阵脚之后，2017年文投控股以并购的模式，为进军电视剧行业发动“三连击”。海润影视、宏宇天润、悦凯影视，都在其目标名单之内。

绑定孙俪、蒋欣等明星的海润影视深耕电视剧市场多年，整体实力不俗；宏宇天润更倾向于影视剧的IP运营，其核心资产也是幕后制作团队；凯悦影视绑定了杨洋等优质流量小生。 

然而，2017年明星资本监管整体趋严的大环境下，文投控股的多项并购流产，包括对海润影视、宏宇天润的收购。对于悦凯影视，文投控股也在2018年6月13日晚发布公告，终止15亿元对前者100%股权的收购。

有媒体猜测，2017年电视剧领域的并购失败成为綦建虹下台的直接原因。但也有业内人士认为，此次离开是三年对赌期满之后的个人主动之举。

是自愿还是被迫，或者有更深层次的考量？个中蹊跷也许只有当事人最为清楚。但是綦建虹的离开，对于文投控股的负面影响显而易见。

前车之鉴，后车之覆。

2018年5月18日，百度宣布现任百度总裁、COO陆奇因“个人和家庭”原因离职。股价应声而跌，仅一晚上，百度市值蒸发百亿。

8月3日晚，文投控股公告披露，公司第二大股东耀莱文化产业股份有限公司所持有的公司2.82亿股限售流通股被北京二中院轮候冻结。

一位财经人士表示，如果通过限售流通股的质押来进行借贷款，用在公司项目上的话，就是一种很普通的融资方法而已。否则，这种行为就很危险。

綦建虹退隐幕后，让文投主营影视业务发展蒙上一层阴影。同时，他与文投控股之间，或许也走到了某个需要重新选择的十字路口。

文娱产业上半年整体表现疲软 实体影城扩张过快是次因

时势造英雄，英雄出时势。

2018年上半年后半段，影视产业经历了腥风血雨。喜欢实话实说的崔永元，看似不经意丢出的一纸“阴阳合同”，让文娱产业集体打哆嗦。

影视类股票遭遇市场看空，集体暴跌。文投控股也不例外，仅6月4日一天市值蒸发7.98亿。

整体来看，文投控股在今年1月复牌后，便连续遭遇了连续的暴跌。每股价格从去年7月份的23元跌至5元左右，市值蒸发超过200亿。

除了整体大环境趋势不乐观之外，“新建影城尚处于培育期”也是公司上半年主要业绩不及预期的主要原因之一。

据文投控股半年财报显示，“为实现影城战略布局及规模效应，公司2017年度进一步加大了在新建影城方面的投入，2017年下半年至2018上半年，公司共计新开影城48家，接近公司影城总体数量50%”。

新建影城各类成本增高的同时，单银幕产出票房下滑。一增一减之间，文投控股的影视板块盈利未达预期。

据统计，截止到2018年6月，文投控股旗下全国投入运营107家影城，797块银幕，104183个座位，全国影投排名上升至第8名。

作为三大主营业务的游戏、产业投资两大板块盈利表现一般。

上半年全国游戏产业整体收入明显放缓，下半年国家相关监管部分暂缓游戏牌照发放，进一步加剧游戏市场寒冬季到来。产业投资是在影视、游戏的基础上，为企业持续发展带来新的增长点，所以目前盈利能力有限。

此外，缺乏足够的文娱基因，是文投控股在布局上最大的硬伤。基因的缺失，也是文投难以用金钱去完全抹平的。虽然有野心与长期规划，但是文投控股“买一个”文娱帝国的目标，当前难以实现。

暑期影视连续押中爆款 2018下半场文投迎来转机？

经历了上半年的“至暗时刻”，文投控股在影视产业下半场最初的暑期档表现可圈可点。

电影业务方面，通过多种方式参与了《一出好戏》、《快把我哥带走》、《风雨咒》等电影的运作，并协助推广索尼系列动画IP《精灵旅社3：疯狂假期》。

电视剧方面，参投“大热剧王”《延禧攻略》，此片在爱奇艺平台独播播放量突破130亿。此外，其参与的精品剧《爱国者》和《陪读妈妈》也获得不错反响。

9月份，将有三部文投控股参与运作的影片上映。

其中，郑伊健、陈小春、谢天华等主演的《黄金兄弟》其作为主控方。这也是经典香港黑帮片《古惑仔》之后，五位主演兄弟首次大银幕聚首，献礼中秋档。

在所有的情怀中，江湖兄弟情无疑人们内心最重的那个。以兄弟情为主的《黄金兄弟》，更是拥有国内顶级武术、飞车指导钱嘉乐加盟担任导演。影片打斗场面的视效输出，有一定水准。

此外，文投控股还是吕乐导演，姚晨、马伊琍主演的剧情影片《找到你》、以及吴谨言等主演的90后公路喜剧电影《说走就走之不说再见》的联合出品方。

未来，还将有文投控股参与运作的多部大体量电影上映。

2019年春节档将有成龙、阮经天、钟楚曦等主演的《神探蒲松龄》，计划大年初一上映，房祖名、蒋雯丽、刘德华主演的《我的日记》也计划将在2019年初上映。

虽然2019年多个优质项目在握，但远水解不了近渴。文投控股在暑期档的优异表现，对于全年营收压力也作用有限。掌舵人綦建虹的离开，对于企业未来走向到底能有多大影响，时间会给出答案。