尽管AR/VR近年整体投资热度降温，但随着水分的挤出，头部项目更受追捧，融资市场趋于理性。

根据调研机构Digi-Capital发布的报告，截至2018年第一季度末的12个月内，全球AR/VR类型的创业公司得到了36亿美元的融资。

报告提到，今年年初投资额持续增长主要是由于投资者对于AR市场的青睐，他们的关注度正从VR转向AR以及移动AR上。但是，由于风险投资和企业更多地押宝移动AR和智能眼镜的中长期增长，AR/VR整体投资数量在短期内略有下降。

对比《2018年VR/AR行业年度投资报告》来看，投资额数据以及增长趋势均较为一致。该报告指出，2017年VR/AR全球投资额创下了近30亿美元的历史新高，比2016年融资额上升12%，与2015年相比更增长近3倍。自2016年以来，前三名的巨额融资均占据总投资额的接近40%。

可以看到，在AR/VR领域，资金流向核心公司的迹象明显，同时，投资者们也在调整投资方向，AR相比VR更受关注。

投资转向

AR/VR的风口之所以能够吹起来，一大原因是市场过度鼓吹了超预期的应用场景，但现在看来，这显然是典型的“高估了两年内的变化”。

相比之资本市场大举进入的人工智能，AR/VR的生态显得更加离散，记者梳理后将主要的AR/VR入局者分为三类。第一类是顶级大公司自研产品或者重点投资的AR/VR技术公司，比如谷歌投资的Magic leap和自己开发的DayDream VR平台，Facebook的Oculus，微软的HoloLens；第二类是基于自身业务需求开发AR/VR端设备或者业务转型而进军AR/VR技术的公司，比如索尼的PlayStation VR，HTC Vive；第三类，是利用初级的AR/VR技术进入消费者市场的中小公司，比如暴风魔镜。

如今处在技术进修的过渡期间，不少公司在VR的基础上拓展AR应用，并作出策略调整。而对于小公司而言，还面临着被洗牌的巨大压力。有VR创业者向记者表示，不少公司融资烧完后，就没有下文了，也有公司靠着外包业务支撑着营收。

对于投资者来说，供选择的项目数量也在减少，HTC Vive X高级投资经理何嘉伟就告诉记者：“Vive X一年半内差不多投了近90个项目，总体来看大家在做的新的项目不会非常快出成果，但是项目质量比以往好。2016年到2017年初的时候，因为VR是热点，所以大家冲进来做的东西都非常雷同，很多创业者的背景和VR也不是很相关。2017年下半年开始，我们发现很多项目都已经看过了，真正能够留在市场上的企业很少。”

因此，投资风向也有所转变，一方面大公司获得的投资金额占据半壁江山，另一方面垂直行业、AR方向的热度高涨。

Digi-Capital的报告中统计道，截至今年一季度的12个月中，Magic Leap筹集了10亿美元、Improbable筹集5.02亿美元、Pokémon Go开发商Niantic获得2亿美元、Unity获得4亿美元，这四家企业就达到了21.02亿美元的融资额，占总融资额的58.39%。根据《2018年VR/AR行业年度投资报告》的数据，C轮或以后的巨额融资带动了2016年和2017 年的总投资，2017年，C轮以上的融资额占比29%，2016年和2015年分别为6%和5%。

《2018年VR/AR行业年度投资报告》还写道：“从融资项目数来看，企业/垂直行业的融资项目在过去两年翻了5倍，成为投资人最活跃关注的领域；而在游戏和娱乐等内容行业，投资者态度则变得更为谨慎，投资集中于各类别的头部工作室。”同时，传统主流风投对AR（移动/智能眼镜），以及VR/AR与其他前沿技术的融汇点（例如计算机视觉/机器学习、区块链） 这两个方向更感兴趣。

一位来自东莞的投资者告诉记者：“行业还在洗牌期，现在我们更重视做AR相关的技术型公司，AR应用场景目前来看更好。”

巨头观望

而投资风向的变化一方面是因为AR/VR本身的发展瓶颈，另一方面也和外部新兴技术的崛起有关联。

广州的一位VR从业者告诉记者：“这个风口从2015年开始吹起，到2017年达到最大风力，但到2018年，几乎是戛然而止。最大的客观原因是，另外两个更加‘硬科幻’的风口夺走了资本市场、舆论和大众的注意力，即区块链和人工智能。区块链能够创造暴富的神话，人工智能也已经有了可以预见的大规模应用的场景，所以相关公司可以融大笔的钱。”

和其他“猪都能飞起来”的风口不同，AR/VR的风口显然对飞行能力的要求更高。AR/VR，就目前来看，不仅仅是钱的问题，短期内至少两大难点无法解决，一是大规模使用场景，二是低成本的技术部署。也许在可以预见的2年内，AR/VR只能是一个风口，而无法进化成一片蓝海，至少全球范围内目前都没有找到适合它的优质港湾。

以Magic Leap为例，关于Magic Leap最出名的新闻也许是那个被指认造假的“篮球场鲸鱼”的视频。这段视频到底是否造假，尚且放在一边，毕竟评估Magic Leap的技术到底如何是复杂的问题。但用这些视频作为宣传，显然是为了融到更多的钱。Magic Leap2011年就成立了，一家成立七年的公司，一共融资了超过23亿美金，迄今为止一款2C消费者产品都没有发货。

和整个资本市场投入的资金相比，Magic Leap 烧掉的20亿美元只是一个缩影，AR/VR技术成本之所以如此高，很大一个原因是整个产品链条的上下游全部都还在非常初级的阶段。和当年乔布斯发布iPhone不同，iPhone几个主要的技术难点都有比较成熟的方案，包括高强度的触控屏幕、大容量电池、高速网络、通信技术、核心处理器等，苹果整合硬件和自己的操作系统就能实现整体产品突破。

但目前AR/VR上下游产业链中，最关键的几个技术，包括精确传感、动作跟踪、3D光学成像、专业视觉计算芯片，以及AR/VR操作系统和计算平台都处在搭建阶段，而且技术方向很不明朗。比如谷歌之前推出的Tango项目就已经被谷歌叫停，转向新的AR项目ARCore.Tango项目从2014年开始推出，当时的思路是需要独特的手机硬件来对其进行支持，走高精度高速度路线，这显然是高成本和不现实的。ARcore的思路则和谷歌一贯的构建平台思路一致，对标苹果的ARKit组件。

显然这两家科技巨头对这个市场都还是观望的态度，让其他公司先去探索市场到底有多大。不过谷歌自己也通过DayDream项目推出VR头盔，也有机构预测苹果可能在2021年推出AR眼镜。但是从2018年谷歌的开发者大会中可以看出，人工智能早已经是其唯一的主角，毕竟，上世纪50年代就起步的人工智能的应用场景已经全面打开。而虚拟现实这类上世纪90年代开始快速发展的技术，需要更长的时间才能获得真正的发展。